A股财报深度分析系列（六）：2024年三季报深度分析：盈利底已至

发布时间：2024-11-03 19:05:55 丨 浏览次数：

　　两非利润表拆解：费用、非经常性损益拖累净利表现。24Q1-3毛利润出现下滑◆★★◆■◆，毛利率较24H1小幅回落。费用延续大幅增加◆■◆■★■，非经常性损益科目均有不同程度降低，对净利构成拖累★■■。

　　24Q3较24H1净利润实现改善的行业是农林牧渔、非银金融■■◆■、商贸零售★★■、计算机、建筑材料、煤炭、机械设备◆■■★■、有色金属■◆、银行■◆★、环保、通信★★◆◆★◆。

　　总体来看◆★★，24Q3净利润累计增速实现正增长的行业是农林牧渔（+488%）■◆■★■、非银金融（+51.7%）★★★、电子（+36.8%）◆■★◆、社会服务（+29.9%）、食品饮料（+10.4%）、汽车（+9◆★■◆.8%）、公用事业（+8.8%）、通信（+8.1%）◆■、交通运输（+8★■◆★■◆.0%）★◆■、商贸零售（+5.9%）、家用电器（+5■◆.5%）、家用电器（+5.5%）◆◆★、环保（+3.3%）★◆■■、石油石化（+1.5%）、银行（+0◆◆◆★◆★.04%）、有色金属（+0■★◆■◆.04%）。主要集中在上游资源品、公共服务和下游消费以及TMT、大金融分支◆★★■。

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　　风险提示：数据统计不全带来的计算误差；经济复苏不及预期；美债见顶下行迟于预期；地缘政治事件黑天鹅◆★■◆■★。

　　行业分析：上游景气分化，中游业绩回落◆■■■，下游消费整体韧性更强，TMT板块电子延续复苏

　　板块和风格方面，创业板利润回升■★◆★、消费风格盈利表现较好★◆■★★。板块方面◆★◆◆■，2024Q1-3主板上市公司净利润增速率先转正，科创板净利润增速进一步探底。指数方面★◆，2024Q1-3创业板指盈利增速延续领先其他宽基指数，但较2024H1有所回落，科创50盈利进一步下滑。风格方面，消费风格2024Q1-3领跑，归母净利润同环比均有改善◆★，金融板块Q3利润大幅改善，成长仍在等待拐点。

　　全A盈利反弹、两非盈利探底：受益于保险板块净利润大幅回升★★■■■，全A盈利延续反弹，但全A两非盈利进一步下滑。全A2024Q1-3归母净利润累计同比+0■■■★.03%，Q3单季度同比+5.03%，环比Q2明显改善；全A两非2024Q1-3归母净利润累计同比-7.31%，Q3单季度-9.36%，相较全A业绩压力更为明显。总需求疲弱的背景下，企业利润恢复亦然偏慢■■◆。

　　杜邦三因素均有不同程度下滑，对全A（非金融石油石化）ROE形成拖累。2024Q3◆★★★，全A两非ROE为6◆■.74%◆★★，环比2024Q2大幅下降0.32pct，自2021Q2起已经连续13个季度下滑■■，盈利能力仍在底部区间。杜邦三因素中净利率为主要拖累，资产周转率延续回落，资产负债率下降。

　　证券之星估值分析提示东吴证券盈利能力一般，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏低。更多